混改推进 搅动A股一江春水

8月16日晚间，中国联通发布重磅重组预案，混改推进超预期。尽管随后公司撤回预案，不过改革基本内容浮出水面，昨日市场中诸多混改相关领域随之大涨，通信、军工、铁路等领域尤其明显。这些板块兼具滞涨低价特性，而且受益于并购重组预期，有望与优质成长并肩成为最重要的题材热点。

混改概念火热演绎

近期，A股市场中最大的热点就是中国联通混改方案的出炉，由于停牌近5个月，而且规模大、涉及面广——引进780亿元战略投资的混改方案显示，国内四大互联网巨头BATJ均入股，显然超出市场预期。随后，中国联通深夜发布公告称，因技术原因，公司已申请继续停牌，将在三个交易日内披露非公开发行预案和其他相关文件并复牌。

尽管如此，这并未影响昨日A股市场资金对相关概念的追捧热情。昨日，与中国联通相关的5G概念涨幅居首位，上涨3.5%；4G、IPV6、宽带提速和国企混改指数均上涨超过2.2%，位居涨幅榜前列。武汉凡谷、邦讯技术一度涨停，大唐电信、润欣科技、东方通信、通宇通讯、星网锐捷、中兴通讯等纷纷上涨。

行业方面，由于互联网巨头纷纷参与中国联通混改，昨日计算机、通信等板块盘中强势领涨；随后，混合所有制改革涉及的采掘、建筑、交通运输、钢铁、军工、机械等板块均重拾升势，周期性板块随之卷土重来。

个股方面，中船科技、中国核建、天房发展、洛阳玻璃、*ST佳电涨停；中国船舶、中船防务、铁龙物流、中航电测、国电南自、中远海控、中核科技、东方航空、文山电力也涨幅居前。

中信证券通信行业分析师许英博表示，中国联通混改方案整体超预期，对运营实体有积极促进作用。引入垂直行业投资者业务有协同，依托中国联通合作有望扩展自身业务版图提升盈利能力。

奏响国资改革最强音

今年是混改大年，6月以来，国企改革再次升温。按照国务院国资委的要求，2017年要力争在包括集团层面的混改上有所突破，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域混改应迈出实质性的步伐。2016年10月，首批混改试点单位名单公布，包括中国联通、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等央企被列入。

作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，中国联通在混改中具有“红旗手”的地位，将对其他国企的改革产生示范效应。国企重组改革领域将有一大波新的投资机会。

除了中国联通重磅混改方案横空出世之外，8月15日，中国机械工业集团与中国恒天集团重组大会在北京召开，国资委要求积极稳妥推进恒天集团混合所有制企业改革工作。

申万宏源证券首席策略分析师王胜指出，国企改革正迎来新一轮的密集催化。从三个维度（中央和地方国企占比、国有和非国有企业的净利率差额、行业类别）进行筛选，未来重点改革领域可能集中在通信、机械设备、采掘、钢铁、化工、国防军工、公用事业行业，与政策文件高度契合。

政策面上，8月15日证监会对2013年以来的并购重组市场进行了阶段性总结，指出“并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式”，定调了“并购重组是下一步工作重点”。近期，国务院又发布了吸引外资的重磅新政——《关于促进外资增长若干措施的通知》，其中提出进一步减少外资准入限制，鼓励外资参与国企混改等都有望刺激国企改革概念股的活跃。这些共同奏响了国资改革和并购重组的最强音。混改概念股还是会受到市场的重点关注，因此整体来说，估值比较低的央企在市场当中的机会丰富。

申万宏源证券指出，这可以看作是监管层对并购重组地位的再次定调。目前我国正处于结构调整、转型升级、寻找增长新动能、推动战略性产业发展的新时代，同时国家在推进供给侧结构性改革的过程中，也是将发展实体经济摆在重要位置。可以预期，今年下半年A股上市公司并购重组的力度将进一步加大。

三主线捕捉投资机会

中信建投证券指出，当前，热点切换正逐步得到市场的认同并达成共识，上述事件使得国企改革概念股在热点切换中占得一席之地，投资者可积极调整持仓结构。

神州牧基金指出，在方向选择上可沿着三条主线：一是国家重大战略相关标的，如国企改革，包括混改、资产证券化、产业重组等国改动作将进入加速推进阶段；二是经济复苏相关的周期品；三是所在板块潜力可观、估值相对合理的成长标的。

国企改革方面，王胜指出，梳理近期的政策和案例，三条改革主线逐渐清晰：一是央企重组方面，国资委明确表态下半年要加速央企重组；二是混改方面，天津混改方案全面超预期，东航大尺度混改方案落地、上海浦东科投MBO、中国联通引入战投和员工持股等；三是国有投资和运营公司，上海国方“母基金”挂牌、关于国有资本投资运营公司的试点配套文件有望年内披露。

并购重组方面，申万宏源证券建议关注三类投资机会：一是国企改革类并购重组，关注军工、公用事业、采掘等行业的大国企、小平台类上市公司的资产注入和整体上市；二是关注医药生物、电子、计算机、通信、传媒和环保等行业的横向、纵向优质资产的产业链并购整合；三是关注主业经营相对稳健的上市公司向大健康、大消费、新能源等新兴领域的多元化优质并购机会。

华创证券建议，重点关注央企军工混改试点以及地方标杆——天津混改，央企混改重点关注军工混改；央企重组重点关注火电。（记者 张怡）