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四大配置方向招标启动 养老金入市节奏加快

来源:东方证券2017-01-16 10:21:49 养老金 节奏 方向

全国社保基金理事会已经于近期正式启动了组合招标程序,也就是说把之前12月初确定的21家负责基本养老金投资的管理机构,按照权益、债券、现金、量化四大方向进行评议以及产品资格审议,目前部分方向的组合招标已经完成。我们的点评如下:

基本养老金入市只差最后一步,预计春节后正式入市运作。基本养老金正式投资入市需要分以下几个步骤:(1)首先,第一步,各省市的人民政府,把各辖区内所有的养老金归集起来,归集到省级的社会保障基金财政专户。

(2)第二步,各省市把专户里的养老金留下一部分支付费用之后,作为委托人,委托给全国社会保障基金理事会,也就是说社保基金理事会是作为受托人,并且签订委托投资合同,把钱划拨给社保基金理事会。去年年底第一批与社保基金会签署基本养老保险基金委托合同的省(区、市)已正式来函确认了,目前只有广西一个省份公布具体的委托投资额,金额是400亿,采用保底收益方式投资运营5年。(3)第三步,受托人,也就是社保基金理事会再选择专业投资管理机构,也就是去年12月确定的21家,负责具体这养老金在权益、债券、现金、量化四大方向的配置。目前是已经做到了这一步,也就是说把这21家管理机构(14+6+1)谁能投什么方向给分清楚了。

(人社部已经与财政部、社保基金理事会一起制定了委托投资合同,相关配套文件也已经在制定过程中;托管机构是4家)(4)最后一步,就是资金正式投资运作入市了。也就是基本养老金证券投资管理账户的账户开立,然后资金拨付,进行投资。

预计春节前基本养老金证券投资管理账户开立是没问题的,但是养老金正式配置于权益、债券、现金、量化这四个方向,可能要到春节之后。我们预计,由于省政府层面的养老基金运营必须考虑当期收支平衡,否则将对地方财政带来巨大压力,以及地方养老压力的加重,预留的支付费用不会低,年内首批归集的养老金应该不会超出市场预期,首批委托投资运营的资金应该在5000亿元以下,入市的规模可能不会超过1000亿元。未来随着首批基本养老金投资运营模式的成熟,养老金的归集以及投资运营资金有望逐步到位,我们认为,乐观假设下按照50%的归集率,30%股票投资的上限,预计可以在未来几年内为A股带来3000-6000亿的增量资金。

我们认为,从社保基金、年金以及险资A股的配置角度来看,基本养老资金权益市场投资应该会以稳健为主要考虑,大市值、低估值、高股息率的蓝筹将会是首选标的,建议投资者可以关注。

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