随着五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业陆续登上资本舞台，郎酒作为川酒“六朵金花”之一也不甘落后，正式向IPO发起了最终冲刺。

领头郎酒人：中医出身的“中国白酒首富”

在郎酒一路崛起并走向IPO的路上，有一位不得不提到的领军人物——他便是现任郎酒股份董事长汪俊林。

用“中国白酒首富”来形容汪俊林一点也不为过。早在2012年，郎酒凭借超过110亿元的销售收入，助汪俊林以81.9亿元的身家成为2012年福布斯中国富豪榜的第67名，也由此问鼎“中国白酒首富”。

而这位“中国白酒首富”在实现郎酒资本私有化和IPO的过程中，不仅充满着传奇故事，其身份也充满了故事性。

据了解，汪俊林曾经是泸州医学院附属中医院的一名中医，后任成都恩威投资（集团）有限公司研究所所长。1992年，汪俊林从成都恩威来到泸州制药厂，几年后，把一度濒临倒闭的国企泸州制药厂打造成为年收入过4亿元的赢利大户，并成功改制。1997年，改为宝光药业集团。

2002年，汪俊林通过宝光药业以4.9亿元的价格将郎酒“揽入怀中”。并于2005年前后快速出手宝光药业，将重心放在“壳公司”宝光集团进行多方投资，跨界涉猎白酒、房地产、煤炭等方面。

虽是中医出身，汪俊林却在经营白酒方面颇具慧眼。郎酒在他制定的“一树三花、群狼战术”策略下，奠定了此后的发展方向，也自此改写了命运。仅用十年的时间，郎酒成为从亏损十亿变为营收百亿的白酒品牌。

“一树三花”即在酱香、浓香、兼香三个香型上全线发力；

“群狼战术”即在同区域、多品牌、多战线各自为战，业绩为王。

自2007年，汪俊林带领郎酒走上了IPO之路。据了解，四川郎酒股份有限公司（以下简称：郎酒股份）成立于2007年，其成立便是为了上市。但因为企业规模、经营业绩以及经营状况等影响，暂停上市计划。

2009年，郎酒再提上市规划，并被四川省金融办列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单，但次年其上市计划再度终止；2015年前后，郎酒多次传出借壳上市的消息，但均未成真。

直到最近的一次重启上市，势头十足。2018年7月，泸州市人民政府发布的泸州市千亿白酒产业三年行动计划（2018年——2020年）中，行动目标提到“郎酒股份公司成功上市，主营业务突破200亿元”。

2019年8月16日，广发证券向四川证监局报送了关于郎酒进行上市辅导的辅导备案登记材料，并于同日获得四川证监局的受理。

至此，当时的川酒“六朵金花”中，仅剩郎酒和剑南春尚未上市。有分析指出，造成IPO坎坷历程的原因或与其商标有着很大程度关系。

改制遗留BUG：“郎”牌相关商标

18年前，郎酒集团改制时，“郎”牌相关商标作为无形资产权益并未纳入到郎酒集团产权评估范围内，而由当地古蔺国资所有。宝光集团所属的郎酒集团或得商标许可的独家有偿使用。

招股书披露，2002年，“郎”牌相关商标年许可使用费250万元，并按照每年酒类销售收入比上年增加数的1%收取无形资产许可使用费。若郎酒集团年度酒类销售收入达6亿元，则宝光集团拥有10%的无形资产所有权，郎酒集团年度酒类销售收入每增加1亿元，则宝光集团相应增加5%的无形资产所有权，以此类推，最高不超过30%的所有权。

7年后，“郎”牌相关133个已注册和待审的商标被无偿划拨给古蔺国资旗下的国有独资公司久盛投资。

为彻底解决“郎”牌相关商标的独家使用问题，2016年11月，宝光集团将其持有久盛投资80%股权以40万元转让给郎酒股份，主要资产为“郎”牌商标。古蔺国资放弃优先购买权。

直至今年，“郎”牌商标问题彻底“解决”。

然而，受今年疫情影响，白酒市场显得更加疲态。尽管“郎”牌商标得到解决，但已在IPO大门外徘徊了十年的郎酒，是否还能如汪俊林的预期，成为与茅台比肩的白酒品牌呢？在最新披露的IPO　招股书中，汪俊林带领下的郎酒近况可窥见一斑。

年营收稳步递增，高端及次高端产品成主力

6月5日，证监会网站披露郎酒股份首次公开发行股票招股说明书。

招股书显示，郎酒股份本次拟赴深交所发行不超过7000万股人民币普通股，发行前实控人汪俊林合计持股76.70%，发行后郎酒股份总股本由5.5亿股增至6.2亿股，募集资金将主要用于扩充白酒产能等项目，募资总额将根据实际发行数量和价格确定。

截止2019年末，郎酒股份资产总额约为209亿元，旗下全资及控股子公司共17家，涵盖了白酒生产、销售及配套产业链，员工总数近1.4万人。公司的主力产品包括以青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒，以及以郎牌特曲、小郎酒、顺品郎为代表的浓香、兼香型白酒。

2017年至2019年，郎酒年营业收入分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元，后两年增速分别为46% 和12%；净利润分别为3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元，后两年增速达140% 和237%。

其中，以青花郎为代表的高端及以红花郎为代表的次高端产品营收在总营收中占比逐年增高。

2017年至2019年，上述两大品类产品总计销售收入分别为20.40亿元、38.31亿元、53.28亿元，整体占比分别为40.09%、51.46%、64.07%。

由此可见，近三年来高端及次高端产品已占据郎酒半壁江山。此外，有消息指出郎酒股份近3年的高端及次高端产品总销量增长也超过2900吨，更加佐证了高端及次高端产品在郎酒股份的重要地位。

净利润暴涨背后，资产负债率居高不下远超同行

郎酒股份虽然业绩表现“亮眼”，然而却有着远高于同行的资产负债率。

2017年至2019年，郎酒股份资产负债率分别为67.06%、67.02%、66.06%，远超同行均值。同期，贵州茅台、泸州老窖、四川五粮液、山西杏花村汾酒、安徽古井贡酒的负债率均值分别为29.59%、31.28%、33.58%。

对此，郎酒股份称，公司资产负债率较高原因包括产品生产周期较长，使得存货平均库龄逐渐增长、存货每年新增金额较大，导致长期占用较大金额的流动资金；可比公司为上市公司，已通过资本市场募集了发展所需资金，客观降低了流动负债需求，而公司目前正处在业务扩张期，需要不断通过自身经营积累和外部融资取得资金等。

募资超70亿元，过半用于扩张产能

此番上市，郎酒股份拟募集资金74.54亿元，计划分别用于投资“优质酱香型白酒产能建设项目”、“郎酒数字化运营建设项目”、“郎酒企业技术中心建设项目”、“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”和“补充流动资金”。

郎酒股份称，该项目的建设能够有效解决公司现有酱香型基酒酿造、曲药配套、包装、仓储能力不足的问题，通过引入成熟、先进的酱香型基酒酿造、曲药生产工艺技术和设备，提升公司基酒酿造、曲药生产、储存勾调、包装仓储环节的生产能力和管理水平，推动基酒质量品质的提高，同时提高生产效率，降低生产能耗，控制酱香型白酒的生产成本，进而提升产品的整体品质和市场竞争力。

股权结构、分红及关联性交易或成为IPO最大阻力

“未来5到10年，郎酒要与茅台平起平坐，我们有这个信心，有这个能力。”2019年3月，汪俊林曾在一次座谈会上对媒体如此表态。郎酒正是因为在汪俊林这份豪情壮志下，才有了辉煌的今天。

然而，对于郎酒此后的发展，也有分析指出其并不入IPO招股书表面显露的那么光彩。有媒体分析曾指出，郎酒股份存在股权结构、分红及关联性交易等方面或存在问题，可能成为其冲击IPO道路上的绊脚石。

报告期内，郎酒股份在2016年12月30日和2017年1月9日有两次股份转让。然而两次时隔几天的转染，却出现溢价0.36元/股，汪氏家族在两次股转获益总计18.17亿元。而2016年12月31日对应的分红日的2019年，入股三年的股东却没得到一毛钱的分红，还是溢价购入股份，不难让人怀疑背后是否存在股转协议中是否有不为人知的特殊约定？

同时，汪俊林兄弟汪俊刚控制的万华新城、万华投资在销售成品酒方面，与郎酒股份合计发生关联性交易分别为2019年为4204.2万元，2018年634.94万元。

除销售成品酒方面兄弟二人相互关联外，在采购方面，万华新城赚的也是赚的盆满钵满，2019年万华新城为郎酒股份提供“餐饮住宿及会议费”以及其他费用合计865.43万元，2018年为584.03元。有业内人士透露，会议费“可操作空间”很大，会成为部分公司的灰色地带，“水很深”。

十年IPO之路，尚未完结。在资本和市场面前，郎酒人汪俊林是否能带领郎酒既能赢得品牌赞誉，亦能在合法合规的前提下实现资本升级，实现更辉煌的战绩，我们将拭目以待！

（来源：“人民名品”微信公众号，主编：马海涛，责任编辑：唐晓彤）

（责任编辑：）